华创证券发布研报称，过去通过公开的互联网公共渠道进行“网络电视直播”、“套娃”收费等违法行为屡见不鲜。 行业整顿势在必行，持牌人可能受益。 该行认为，广电行业标准化整合势在必行，牌照商价值将被放大，预计将惠及拥有IPTV和OTT牌照的相关企业以及地方广电有线企业。 关注：新媒体股份有限公司（300770）（300770.SZ）、东方明珠（600637.SH）、芒果超传媒（300413）（300413.SZ）、海看股份（301262）（ 301262.SZ)、中广天泽(603721)(603721.SH)、歌华电缆(600037)(600037.SH)等

此事：据北青网等消息，11月20日，电视之家互联网电视直播App无法观看直播电视，并表示会员期间将全额退还用户之前的付款。 此外，国家广播电视总局、工业和信息化部、市场监管总局、中国消费者协会决定开展电视收视“理解卡”提醒工作。 从2023年11月开始，所有电视厂商必须完成制作电视观看的“懂卡”，并包含在电视盒内的说明书中。 同时，“懂卡”的内容在电商销售页面、线下实体销售以及厂家在家装电视过程中向用户提供。 明确显示并告知用户只有拥有有线电视或IPTV才能观看直播电视频道节目。

华创证券观点如下：

我国电视收视渠道主要分为有线电视、IPTV（互动互联网电视）和互联网电视（OTT）三种主要形式。 有线电视和IPTV的核心区别在于它们是否连接到互联网。 IPTV和OTT主要以三大运营商为主。 与公共互联网开展业务，对应两种状态：电视直播和点播（OTT不能看电视直播频道，只能看电视点播）。 根据广电总局2016年公布的《互联网电视服务牌照持有者名单》，共发放了7张OTT牌照，包括百视通、华数传媒（000156）、芒果TV、南方新媒体等。 4家地方牌照运营机构已上市，而中央电视台、中国国际广播电台、中央广播电台等3家中央牌照尚未上市。

行业整顿势在必行，持牌人可能受益。

此前，通过公开的公共互联网渠道进行“网络电视直播”、“套娃”收费等违法行为屡见不鲜。

1）据财联社报道，今年4月，国家广电总局、工业和信息化部、中央广播电视总局联合召开互联网电视管理工作会议。 会议重点是根据《关于持有互联网电视牌照机构经营管理要求的通知》（简称“181号”），具体内容显示“互联网电视内容服务平台只能接入互联网电视内容服务平台”。总局批准成立互联网电视集成平台”），整顿智能电视行业乱象。

2）8月IPTV电视直播，国家广播电影电视总局、工业和信息化部、市场监管总局、中央广播电视总台、中国消费者协会等相关单位召开动员动员会北京召开部署会议，应对电视“套娃”复杂的收费和运营问题IPTV电视直播，要求今年年底前开展试点工作和专项整治。

3）据每日经济新闻消息，10月国家广播电影电视总局发布《国家广播电视总局办公厅关于规范电视直播频道经营秩序的通知》，其中明确指出各电信运营商/互联网电视集成平台/地方有线网络公司等要求，坚决遏制“互联网电视直播”业务增长。 4）11月，国家广播电视总局、工业和信息化部、市场监管总局、中国消费者协会决定推出电视收视“清卡”提示。 预计多部门将进一步规范电视直播、整顿OTT经营权，这将放大持牌人的价值。 与IPTV类似，利润分成比例有望提高。

短剧监管趋于常态化，授权商价值更加凸显。

11月20日，抖音聚道广告发布通知，更新短剧广告新客户主体资质要求，将于11月23日生效。抖音要求广告主具备三类证件：一是《广播电视节目资质》生产经营许可证》，二是《增值电信业务经营许可证》，三是《信息网络通信视听许可证》或《网络文化经营许可证》。 该银行认为牌照的价值也得到了凸显。

风险提示：政策变化风险、行业竞争加剧风险、内容监管收紧风险、会员扩张低于预期等。